士兰微是国内为数不多坚持IDM模式的集成电路设计制造企业，产品线涵盖电源管理、MCU、LED芯片等多个领域，设计能力国内居前。本日，公司发布非公开发行预案计划募集资金约6亿用以扩充LED产能，在此我们做出如下分析：核心观点：

　　1.增发有望突破产能瓶颈，开启LED产业蓝图。

　　公司LED芯片在全彩屏应用市场中占有率国内领先，LED全彩屏作为新兴户外媒体近年来连续保持30%在以上的成长性，而10年经济复苏及世博会等多重因素利好使得该市场表现更加值得期待。公司LED芯片产能在面对下游旺盛的需求下瓶颈已经浮现。此次增发预案正是为解决这一困境而产生。一旦项目实现，不仅使得公司摆脱目前部分外延片外购的局面，还可以为公司芯片产品在向新兴应用领域的演进过程中做好产能贮备，有利于未来分享LED广阔的市场空间。因此本次扩产计划是公司实现LED业务做大做强的关键性步骤，具有非常重要的意义。

　　2.高端路线及向价值链下端延展是公司未来维持高盈利能力的保障。

　　LED芯片价格下降是其应用领域拓展的必要条件，对此公司已有良好规划予以应对：(1)坚持走高端芯片的路线，在保持现有彩屏芯片领先地位的同时伺机向背光源、小功率照明领域芯片潢进，目标群体锁定在商用级及企业级用户之上。(2)向LED价值链下端延展，逐步涉足封装测试领域，形成高附加值的产业链集合。通过这两种方式的结合，我们认为公司在未来维持必要盈利水平实现业绩增长的可触}生较大，也是我们看好公司长期价值的因素之一。