A股在春节后的神速上攻行情有点让人“懵圈儿”，尤其是正在遭遇股质危机煎熬的大股东如久逢甘霖。

　　2月25日，上证指数大涨157点，涨幅高达5.6%。至此，春节后的短短10个交易日，上证指数就涨了13%，很多个股掀起了涨停潮，比如东方通信(600776.SH)、国风塑业(000859.SZ)等以及牛市风向标的券商股。

　　令人记忆犹新的是，去年尤其是四季度以来，因为股价不断下跌导致的股票质押危机，令很多大股东深陷爆仓强平的煎熬，从而触发了大规模的协议转让潮。如今随着股价的大幅上涨，备受煎熬的大股东压力有了些许缓解，但距离大幅缓解还有很大差距。

　　据21世纪经济报道记者了解，广东某上市公司实控人拿股票的成本是12元/股，目前全仓质押，平仓线大约为6元/股，而即使经历了春节的涨幅仍然不足3元/股。类似此窘境的大股东不在少数。

　　随着股市的大涨，去年爆发的协议转让也从高潮步入尾声。广东某上市券商投行负责人认为，“去年四季度是做协议转让股权的最佳时期。如今，股价一涨，股票质押的危机貌似有了转机，收购的窗口已经过去了。”

　　距离平仓线还有一倍

　　春节后的股价大涨，令很多股票有了久违的可观上涨幅度。

　　Wind数据显示，2月25日，较春节前最后一个交易日涨幅超50%的股票多达86只，行业集中在证券、电子、计算机等，大部分股票涨幅在20%以下。

　　而在2018年，很多股票遭遇腰斩。需要注意的是，股票从10元跌到5元，跌幅是50%;而股票从5元涨到10元，则需要翻倍。

　　事实上，春节后暴涨的股票并非是股质风险高发股。因此，即使多数股票涨幅在百分之二三十，仍然无法回到大跌之前的质押价格，甚至连平仓线都到达不了。

　　广东某上市公司实控人就在遭遇上述窘境。过去一年，其不断地补充质押，最终全仓质押了手中持股，但股价一直在下跌，跌幅曾一度接近80%，预警线、平仓线屡屡被击穿。因此，该实控人与多家券商、银行等金融机构陷入借款合同纠纷。

　　春节后，跟随大盘走势，该上市公司终于出现久违的反弹。至今股价合计涨幅20%，不过仍然不足3元/股。

　　“我当时拿股票的成本是12元/股，平仓线大约是6元/股，而现在即使股价涨了一些，也还是不足3元/股。”2月25日，广东某上市公司实控人告诉21世纪经济报道记者，还得需要慢慢来。

　　这也意味着，上述实控人的质押危机窘境依然存在。去年，为了化解股质危机，多地政府部门出手对大股东实施救援，不仅通过纾困基金直接救援，也对有平仓风险的大股东有政策倾斜。

　　“政府为了保护我们经营者的股权，约定了明年12月底前，金融机构不能强平我们的股票。”上述实控人表示，“这给了我们很大的缓冲空间。”

　　不过，饶是如此，从3元涨到6元需要翻倍，而要涨到上述实控人的成本价需要再翻倍，难言乐观。

　　跟上述实控人类似窘境的不在少数。Wind数据显示，截至2月22日，质押比例超过80%的上市公司多达645家，其中299家质押比例超过99%，质押比例为100%的有158家。

　　比如梦舟股份(600255.SH)、金鸿控股(000669.SZ)、新力金融(600318.SH)等上市公司大股东的质押比例均为100%，2018年这些股票几乎均被腰斩以下。而春节后在腰斩后的价格上涨百分之二三十，远不能有效缓解股质风险。

　　协议转让画风突变

　　股市一涨，很多规则随之改变。

　　去年，备受股质危机煎熬的大股东迫不及待地想找人接盘救场，协议转让持续爆发，尤其是国资受让民营上市公司股权的案例时有发生，华塑控股(000509.SZ)、天音控股(000829.SZ)、怡亚通(002183.SZ)等逾20家上市公司宣告易主。

　　当时，有大型券商在两三个月内做了七八单协议转让的项目，而出让控制权的大股东几乎都是深陷股质风险以及股价上涨无望的悲观中，“股价涨起来”成为他们的迫切心声。

　　彼时，广东某上市券商投行负责人对21世纪经济报道记者表示，“那些深陷债务危机的大股东巴不得快点转出手中持股，谁来接都可以，溢价什么的都好谈，只求尽快出手。”

　　如今随着股价上涨，牛市来临的呼声此起彼伏，使得协议转让高潮走近尾声。事实上，春节过后，协议转让几乎销声匿迹。

　　“去年四季度是做协议转让股权的最佳时期。如今，股价一涨，股票质押的危机貌似有了转机，收购的窗口已经过去了。”上述投行负责人对21世纪经济报道记者表示，我们今年的工作重心已经由去年的协议转让转变了，去年做的几个协议转让项目，今年要具体的去做，解决上市公司存在的根本问题。

　　“行情一来，最近与上市公司大股东的谈判明显艰难了，他们感觉机会来了。”深圳某上市券商并购负责人对21世纪经济报道记者表示，都在观望。